Express Economic History-serie- 3: Hvordan en 'drakonisk' FERA-klausul utløste flush av detaljinvestorer

Foreign Exchange Regulation Act, eller FERA, fra 1973 kom i bakteppet av stort inflasjonspress og usikre utsikter for eksport.

Foreign Exchange Regulation Act, eller FERA, fra 1973 kom i bakteppet av stort inflasjonspress og usikre utsikter for eksport etter å ha hatt en råvareboom tidligere år.

For over fire tiår siden, litt etter det første store oljesjokket i 1973, som førte til et enormt press på betalingsbalansefronten (BoP) i flere år som fulgte, og med en enorm importregning for petroleum, matkorn og gjødsel, Regjeringen ledet av Indira Gandhi bestemte seg for å bringe en lov primært for å regulere eller bevare utenlandsk valuta.

Foreign Exchange Regulation Act, eller FERA, fra 1973 kom i bakgrunnen av stort inflasjonspress og usikre utsikter for eksport etter å ha kjørt på en råvareboom tidligere år - og, som regjeringen erkjente i disse årene, en negativ vending på BoP front.

Det få imidlertid skjønte var at det var en situasjon som oppsto på grunn av noen av bestemmelsene i denne drakoniske loven som førte til en av de første betydelige flushene i aksjemarkedene. Denne bestemmelsen – paragraf 29 i FERA – gjorde det obligatorisk for utenlandske selskaper som opererer i India med en eierandel på over 40 %, å utvanne sine eierandeler.

Spørsmål ble reist i parlamentet om hvorfor et selskap som Colgate, med en kapital på omtrent 1,5 lakh Rs, kunne repatriere eller betale utbytte hundre ganger mer enn kapitalen. Coca-Cola, som bare fungerte som en filial i landet, ble også målrettet, i likhet med 900 andre multinasjonale selskaper. Den politiske erkjennelsen av at noe måtte gjøres for å kontrollere dette, og også spørsmål knyttet til oppbygging av monopol, var det som fremtvang en lovendring.

cobie smuldrer ektemann

Opprinnelig ble det gitt seks måneder til de utenlandske firmaene på å overholde etter at RBI utarbeidet retningslinjer eller regler i samråd med Økonomidepartementet i Finansdepartementet.

Det var dagene for kontrolløren for kapitalemisjoner, hvis godkjenning var nødvendig for salg og prising av hver aksje. I den gamle RBI-bygningen i Mint Street ble en full etasje stablet opp med søknader fra disse FERA-selskapene, som de ble kalt. En FERA-komité, som inkluderte kontrolløren for kapitalemisjoner AV Ganesan – som fortsatte med å bli handelssekretær og en nøkkelfigur i General Agreement on Tariffer and Trade (GATT)-forhandlinger for India – og senior RBI og andre tjenestemenn, behandlet og godkjente søknader.

En av de første sakene som ble avgjort var Colgate, og panelet sa at selskapet må utvanne sin eierandel fra 100 % til 40 %. Unntakene var bank og flyselskaper.

Cola og IBM nektet. Dette var en tid da aksjemarkedet var deprimert, spesielt gitt de regjeringspålagte restriksjonene på utbytte i 1974, nedslaget mot smuglere og de enorme økonomiske utfordringene i 1973-74 og 1974-75 da India måtte låne fra IMF, blant annet under særskilt dispensasjon for olje. MNCs fikk da to år på seg til å overholde, og i 1975-76 og senere endret kapitalmarkedet seg.

joe rogan nettoverdi

Problemstillingen eller tilbudet som endret investoroppfatningen var Colgate. Prisingen var lav - bestemt av kontrolløren for kapitalemisjoner - og emisjonen var en stor suksess, med investorer som la det opp. Etter å ha sett gevinstene etter børsnoteringen, stilte tusenvis av investorer seg i kø for å kjøpe seg inn i aksjetilbud fra mange andre som Hindustan Lever, Sterling-teselskapene, etc.

I ettertid kan kontrollen av prissettingen fra den regjeringssponsede komiteen, som også hadde styrelederen for UTI da, ha vært et tilbakeskridende skritt.

Men i den sosialistiske epoken ser det ut til at politikken har vært drevet av et ønske om ikke å la multinasjonale selskaper kreme bort overskuddsoverskudd, og å øke kapitalmarkedene for å hjelpe lokale firmaer med å skaffe kapital. På det tidspunktet politikken ble implementert, var Manmohan Singh sekretær for økonomiske saker i finansdepartementet.

Fra slutten av 70-tallet og begynnelsen av 80-tallet begynte hjemmelagde selskaper å ta seg inn i de indiske kapitalmarkedene - Reliance Industries Ltd ledet av patriarken Dhirubhai Ambani samlet inn penger til å begynne med på pari, og senere fulgte TELCO, VIP Industries, Ranbaxy og Forbes etter.

Tre eller fire tiår senere virker det ironisk at til tross for veksten i de indiske aksjemarkedene, ser Indias primærmarkeder få utstedelser fra de beste lokale firmaene, og interessant nok er prising et problem med investorer som har blitt såret tidligere. Politisk inngripen, noen?

shaji.vikraman@expressindia.com

Del Med Vennene Dine: