Forklart: Hvorfor RBI ønsker moderate obligasjonsrenter, og hva det betyr for investorer

Yielden på den 10-årige referanseindeksen 5,85 %, 2030-obligasjonen falt med 0,62 % og stengte på 5,978 % onsdag, fra 6,01 % dagen før.

RBI-guvernør Shaktikanta Das (ekspressfoto av Prashant Nadkar)

Onsdag kom Reserve Bank of Indias beslutning om å trappe opp kjøpet av statspapirer under programmet for oppkjøp av statspapirer (G-SAP) førte til at avkastningen på referanseobligasjonen på 10 år falt under 6 %.

Nyhetsbrev| Klikk for å få dagens beste forklaringer i innboksen din

Hvordan har obligasjonsrentene beveget seg i det siste?

Yielden på den 10-årige referanseindeksen 5,85 %, 2030-obligasjonen falt med 0,62 % og stengte på 5,978 % onsdag, fra 6,01 % dagen før. Den stengte under 6 % for første gang siden 12. februar. I april lanserte RBI G-SAP som sa at de ville kjøpe obligasjoner verdt 1 lakh crore i april-juni kvartalet. Det har så langt kjøpt statspapirer (G-sek.) for 25 000 crore Rs. Den 10-årige obligasjonen har falt 15 basispunkter fra 6,15 % den siste måneden.

Bevegelser i avkastning, som avhenger av trender i rentene, kan resultere i kapitalgevinster eller tap for investorer. Hvis en person har en obligasjon med en avkastning på 6 %, vil en økning i obligasjonsrentene i markedet bringe prisen på obligasjonen ned. På den annen side vil et fall i obligasjonsrenten under 6 % være til fordel for investoren ettersom prisen på obligasjonen vil stige, og generere kapitalgevinster. G-SAP har skapt en oppmykende skjevhet i G-sek-utbyttet som har fortsatt siden den gang, sa RBI-guvernør Shaktikanta Das mens han kunngjorde et nytt sett med tiltak for å takle virkningen av pandemien på onsdag.

Hvorfor myker obligasjonsrentene?

Fallet i obligasjonsrentene i India kan også skyldes en kraftig nedgang i amerikanske statsrenter eller den økonomiske usikkerheten forårsaket av Covid-19. Men den viktigste driveren for obligasjonsmarkedet var RBI-intervensjoner. Kunngjøringen av et obligasjonskjøpsprogram – G-SAP – i begynnelsen av måneden spilte en avgjørende rolle i å snu markedsstemningen, sa Pankaj Pathak, fondsforvalter med fast inntekt, Quantum Mutual Fund.

Han sa at RBI fortsatte å sende sterke avkastningssignaler ved å kansellere og delegere offentlige gjeldsauksjoner. Bare den siste måneden kansellerte RBI gjeldsauksjoner verdt 30 000 Rs. Selv om en del av dette beløpet ble utlignet ved å benytte seg av den grønne sko-opsjonen (alternativet til å akseptere bud for mer enn det varslede beløpet for gjeldsauksjonen) i andre verdipapirer, ville beslutningen om å kjøpe obligasjoner verdt Rs 35 000 crore i mai hjelpe markedet absorbere en del av Rs 1,16 lakh crore markedslånene fra regjeringen i løpet av måneden.

Hva er innvirkningen på markeder og investorer?

Eksperter sier at det strukturerte kjøpsprogrammet har roet investorenes nerver og redusert spredningen mellom reporenten og den 10-årige statsobligasjonsrenten. En nedgang i avkastningen er også bedre for aksjemarkedene fordi penger begynner å strømme ut av gjeldsinvesteringer til aksjeinvesteringer. Det betyr at etter hvert som obligasjonsrentene går ned, har aksjemarkedene en tendens til å overgå med en større margin, og ettersom obligasjonsrentene går opp har aksjemarkedene en tendens til å vakle. Hvis du ser på de siste 5 årene siden slutten av 2012, er referanserenten på 10 år ned med nesten (- 17 %) og har beveget seg konsekvent nedover, til tross for sporadiske hikke. Samtidig er Nifty opp med nesten 82 %, ifølge en Motilal Oswal-rapport.

colin mochrie nettoverdi

Den sier at avkastningen på obligasjoner normalt brukes som risikofri rente ved beregning av kapitalkostnaden. Når obligasjonsrentene går opp, øker kapitalkostnadene. Det betyr at fremtidige kontantstrømmer blir diskontert med en høyere rente. Dette komprimerer verdsettelsen av disse aksjene. Det er en av grunnene til at når rentene kuttes av RBI, er det positivt for aksjer, heter det.

andy kindler nettoverdi

Når obligasjonsrentene går opp, er det et signal om at bedrifter må betale en høyere rentekostnad på gjeld. Etter hvert som gjeldsbetjeningskostnadene øker, øker også risikoen for konkurs og mislighold, og dette gjør vanligvis mid-cap og høyt belånte selskaper sårbare.

Markedene har også sett positivt på disse målene (onsdagens RBI-mål) med BSE Sensex-stigning, mens obligasjonsmarkedene har sett ytterligere kjøp reflektert av nedgang i G-Sec-rentene, sa Madan Sabnavis, sjeføkonom, Care Ratings.

Hvorfor er RBI opptatt av å holde avkastningen i sjakk?

RBI har hatt som mål å holde avkastningen lavere, da det reduserer lånekostnadene for staten, samtidig som det forhindrer enhver oppadgående bevegelse i utlånsrentene i markedet. En økning i obligasjonsrentene vil legge press på rentene i banksystemet som vil føre til en økning i utlånsrentene. RBI ønsker å holde rentene stabile for å sette i gang investeringer.

Yielden hadde falt til et lavpunkt på 5,74 % 10. juli i fjor som følge av en rekke rentekutt. Imidlertid steg avkastningen senere og nådde en topp på 6,15 %. Hvis avkastningen faller, vil RBI være i stand til å redusere kostnadene for statlig låneopptak for 2021-22, som er satt til Rs 12,05 lakh crore.

Hvor er avkastningen på vei?

Analytikere sier at potensielle endringer i den amerikanske pengepolitikken og Fed-obligasjonsrentene er de største risikofaktorene for det indiske obligasjonsmarkedet i 2021. Til tross for denne risikoen, kan obligasjonsrentene forbli i et stramt område i nær fremtid støttet av RBIs obligasjonskjøp. På mellomlang sikt vil inflasjon og potensiell normalisering av pengepolitikken spille en viktigere rolle i utformingen av rentebanen. Vi forventer at markedsrentene vil øke gradvis i løpet av de neste 1-2 årene, sa Pathak fra Quantum Mutual Fund.

Under episoden med tapertantrum i 2013, da daværende amerikanske sentralbanksjef Ben Bernanke antydet å redusere mengden av obligasjonskjøp, økte indiske obligasjonsrenter og verdien av rupien kollapset i løpet av få måneder, sa han. Indias makroposisjon og eksterne kontoer er i mye bedre form enn i 2013. Likevel vil indiske markeder ikke være immune mot slike sjokk i den globale sfæren.

Del Med Vennene Dine: