ExplainSpeaking – økonomi: Sher Shah Suri, Asaf-ud-Daula og viktigheten av finanspolitiske multiplikatorer
Den indiske regjeringen må bruke betydelig mer hvis økonomien må komme seg raskt
Migrantarbeidere returnerer til New Delhi fra deler av Uttar Pradesh 10. august 2020. (Ekspressfoto: Praveen Khanna) Kjære lesere,
Den siste uken har nok en gang vært en ganske hektisk uke for den indiske økonomien.
Den største nyheten var utgivelsen av nasjonalinntektstallene for første kvartal av inneværende regnskapsår. De BNP falt med nesten 24 % og de fleste økonomer forventer nå at Indias BNP vil reduseres med omtrent 10 % i 2020-21.
Den andre store utviklingen var utsettelse til Bharti Airtel og Vodafone Idea . I den årlige bruttoinntektssaken tillot Høyesterett teleselskapene å betale kontingent i en forskjøvet måte de neste 10 årene . Tidligere var disse selskapene forventet å betale opp på én gang; å gjøre det ville ha ødelagt deres levedyktighet og i prosessen skadet denne raskt voksende sektoren av den indiske økonomien.
Denne uken så også sluttdatoen for moratorium for tilbakebetaling av lån . Fokuset flyttes nå til RBI, som forventes å legge ut normene som vil bestemme hvordan eksisterende lån skal restruktureres. Dette er hovedbegivenheten å se opp for den kommende uken. KV Kamath-komiteen, som ble dannet av RBI for å foreslå normer for restrukturering av lån, skal ha levert sin rapport. Restrukturering av lån er avgjørende for mange firmaer som kan gå konkurs hvis tilbakebetalingskalenderen og -vilkårene deres ikke justeres.
Det er imidlertid viktig å komme tilbake til BNP-dataene og reflektere over de viktigste uttakene og politiske implikasjonene.
Den første tingen å merke seg er at uansett hvordan man beregner BNP-veksten – kvartal-til-kvartal, år-til-år, annualisert eller ikke-årlig – India er verst rammet blant de store økonomiene (se figur nedenfor; kilde IMF).
At Indias økonomi er verst rammet blant globale jevnaldrende er ikke et sjokk av to grunner.
En, India hadde jevnt og trutt mistet vekstmomentumet de siste tre årene; den vokste med knapt 3 % i kvartalet like før Covid slo inn.
Kilde: IMF To, siden den gang har India jevnt og trutt steget i rekkene av de mest rammede landene. Ved siste telling, det lagt til over 80 000 nye saker på bare én dag. Det er ikke bare mer enn det totale antallet tilfeller i Kina, men også den nye rekorden for en enkelt dag siden utbruddet av pandemien.
Den andre nøkkelen takeaway - som en Forklart analyse på BNP-data viste tidligere i uken - er at regjeringen må bruke betydelig mer hvis den indiske økonomien skal komme seg snart.
Dette er heller neppe overraskende fordi selv før utgivelsen av BNP-dataene ble det gjentatte ganger påpekt av mange - inkludert dette nyhetsbrevet — at den finanspolitiske impulsen i Rs 20 lakh crore Atmanirbhar Bharat Abhiyan-pakken var ganske svak og vil sannsynligvis forsinke utvinningen.
Den tredje viktige løsningen er at de verst berørte sektorene er de som skaper maksimalt antall nye arbeidsplasser både for urbane og rurale indianere. Figuren nedenfor (kilde: Kotak Economic Research) viser hvordan konstruksjon (som gikk ned med 50 % i Q1), produksjon (som gikk ned med 39%) og handel, hoteller og andre tjenester (som gikk ned med 47%) skaper de fleste ikke-gårdsbruk jobber i både landlige og urbane India.
Den fjerde viktige løsningen er at med inntekter som faller over hele linja, jobbutsikter forverrede og ingen klar finanspolitisk stimulans i horisonten, vil de fleste indere sannsynligvis spare mer enn de bruker. Denne reduksjonen i deres tilbøyelighet til å konsumere vil trekke ut gjenopprettingsprosessen ytterligere. For å være sikker, hvis alle brukte alle pengene de hadde, vil den samlede etterspørselen og BNP-veksten komme seg raskt. Hvis alle bestemte seg for å spare alle pengene, vil etterspørselen fortsette til grunnleggeren, og økonomien vil slite lenge.
jamie foxx lønn
Kilde: Box Economic Research Hva er de politiske konsekvensene?
Den viktigste er at regjeringen må lede fra fronten i stedet for å gjemme seg bak de RBI-ledede kredittordningene.
Som diagrammet nedenfor (kilde: Kotak Economic Research) viser, har den indiske regjeringen til nå brukt minst (målt i prosent av BNP) blant sine jevnaldrende - det være seg BRICS, eller et annet sammenlignbart land som Storbritannia eller Indonesia. Faktisk er Indias direkte tilleggsutgifter bare en tredjedel av gjennomsnittet blant fremvoksende økonomier og en niendedel av gjennomsnittet blant utviklede land.
Det andre store politiske spørsmålet er: hvordan bør regjeringen bruke de ekstra pengene?
Her fortjener det å referere tilbake til de to herskerne fra Indias fortid som jeg nevner i overskriften.
Kilde: Box Economic Research Asaf-ud-Daula var Nawab i Oudh mellom 1748 og 1797. I 1775 flyttet han hovedstaden i Oudh fra Faizabad (nær Ayodhya) til Lucknow. I økonomisk politikk var han ganske keynesiansk. Hver gang det var hungersnød eller et fall i økonomisk aktivitet, brukte Asaf-ud-Daula de fattige til å bygge en ny bygning av noe slag i stedet for mat eller penger.
hvor mye er Jennifer Hudson verdt
Denne politikken resulterte i mange ikoniske strukturer av Lucknow som Bara Imambara og Rumi Darwaza og ga ham ordtaket jis ko na de maula, usko de Asaf-ud-Daula (De som er skuffet selv av den allmektige blir tatt hånd om av Asaf- ud-Daula). Dette er relevant i en tid da regjeringen i India har forsøkt å komme vekk fra sine forpliktelser ved å si at den nåværende dårlige økonomien er en guds handling.
Mens Asaf-ud-Daula var mester i å gi umiddelbar hjelp til de fattige, er Sher Shah Suri, som fravridd Mughal-imperiet fra Humayun og regjerte mellom 1538 og 1545, kjent for å investere i å bygge opp infrastruktur i form av Grand Trunk Road og innføringen av rupi som valuta, utviklingen av postsystemet bortsett fra andre anstrengelser for å forbedre den administrative kapasiteten. Hans innsats hadde en vidtrekkende innvirkning på å øke Indias produktivitet, og det er av denne grunn at Humayun, hans erkefiende, kalte ham Ustad-e-Badshahan (Kongens Lærer).
Nå, på dette nåværende tidspunktet, må den indiske regjeringen – omtrent som Asaf-ud-Daula – gi umiddelbar lettelse i form av å utvide sysselsettingsgarantiordningen på landsbygda og, noen hevder, innføre en urban sysselsettingsgarantiordning samt mer direkte kontanter overføringer til de fattige.
Express forklarter nå påTelegram. Klikk her for å bli med i kanalen vår (@ieexplained) og hold deg oppdatert med det siste
Men multiplikatoreffekten av slike utgifter er svært liten (se tabell nedenfor; kilde: RBI). Multiplikatoreffekten refererer til faktoren som BNP øker med når staten bruker Rs 1.
Kilde: RBI For å oppnå rask vekst til en bærekraftig hastighet, trenger India at regjeringen investerer i å øke produksjonskapasiteten til økonomien. Multiplikatoren for det er mye høyere - spesielt hvis kapitalutgiftene gjøres av sentralregjeringen.
Som sådan, bortsett fra spredningen av Covid, vil det som vil avgjøre formen og formen på Indias økonomiske oppgang i de kommende ukene og månedene, være omfanget og typen av offentlige utgifter. Det er sannsynlig at regjeringen må finne en kombinasjon av de to politiske tilnærmingene diskutert ovenfor.
Hold deg trygg.
Udit
Del Med Vennene Dine:
