India er i en 'teknisk lavkonjunktur': Hva betyr egentlig dette?

Den siste RBI-bulletinen anslår sammentrekning for andre kvartal på rad, noe som betyr at økonomien er i en 'teknisk resesjon'. Hva betyr det, og hvordan er det forskjellig fra en 'resesjon' og en 'resesjonsfase'?

Reserve Bank of India (RBI) segl er avbildet på en port utenfor RBI-hovedkvarteret i Mumbai. (Reuters Foto: danske Siddiqui)

I sin siste månedlige bulletin - for november - har Reserve Bank of India viet et kapittel om tilstanden til økonomien. Ideen er å gi et månedlig øyeblikksbilde av noen av nøkkelindikatorene for Indias økonomiske helse. Ved å gjøre det vil en hellig tradisjon som begynte med den første utgaven av Bulletin i januar 1947, men avbrutt i perioden 1995 til dags dato, gjenopplives, heter det i bulletinen.

Som en del av øvelsen har RBI begynt å nå casting eller spådommen om nåtiden eller den nærmeste fremtiden for økonomiens tilstand. Og den aller første nowcast spår at Indias økonomi vil kontrakt med 8,6 % i andre kvartal (juli, august, september) i inneværende regnskapsår.

Selv om denne nedgangen er betydelig lavere enn nedgangen på 23,9 % i det reale bruttonasjonalproduktet (BNP) i løpet av første kvartal (april, mai, juni), er nedgangen i andre kvartal avgjørende fordi det antyder at India har gått inn i en teknisk resesjon i første halvdel av 2020-21 – for første gang i historien.

For bedre å forstå begrepet teknisk resesjon, må man skille det fra to andre setninger - en resesjon og en resesjonsfase i en økonomi.

Hva er en resesjonsfase?

På det enkleste, i enhver økonomi, er en resesjonsfase motstykket til en ekspansiv fase. Med andre ord, når den samlede produksjonen av varer og tjenester - typisk målt ved BNP - øker fra ett kvartal (eller måned) til et annet, sies økonomien å være i en ekspansiv fase. Og når BNP trekker seg sammen fra ett kvartal til et annet, sies økonomien å være i en resesjonsfase.

jeff jampol michael jackson

Sammen skaper disse to fasene det som kalles en konjunktursyklus i enhver økonomi. En full konjunktursyklus kan vare hvor som helst mellom ett år og et tiår.

Linjegrafen som følger med denne artikkelen kartlegger Indias kvartalsvise reelle BNP-vekst siden 1951. Som man kan se går denne linjen opp og ned. Toppene og dalene viser de forskjellige ekspansive og resesonære fasene i økonomien.

* RBI estimater: Kilde: Trading Economics

Som grafen viser, har det vært flere ekspansjons- og resesjonsfaser i Indias historie.

Hvordan er en lavkonjunktur annerledes?

Når en resesjonsfase varer lenge nok, kalles det en resesjon. Med andre ord, når BNP trekker seg sammen for en lang nok periode, sies økonomien å være i en resesjon.

Det er imidlertid ingen universelt akseptert definisjon av en resesjon - som i, hvor lenge skal BNP trekke seg sammen før en økonomi sies å være i en resesjon. Men de fleste økonomer er enige i definisjonen som National Bureau of Economic Research (NBER) i USA bruker. I følge NBER sprer en betydelig nedgang i økonomisk aktivitet seg over økonomien under en resesjon og kan vare fra noen få måneder til mer enn ett år.

Kilde: Trading Economics, med MoSPI-data

NBERs Business Cycle Dating Committee ser vanligvis på forskjellige variabler - sysselsetting, forbruk osv. - bortsett fra BNP-vekst for å komme til en avgjørelse. Den ser også på dybden, spredningen og varigheten av nedgangen i økonomisk aktivitet for å avgjøre om en økonomi er i en resesjon eller ikke.

For eksempel, i tilfellet med den siste nedgangen i økonomisk aktivitet i USA, som startet i februar 2020 som et resultat av Covid-19-pandemien, har nedgangen i aktivitet vært så stor og så vidt spredt over hele økonomien at nedgangen ville blitt klassifisert som en resesjon selv om den hadde vist seg å være ganske kort. Express Explained er nå på Telegram

Så, hva er en teknisk lavkonjunktur?

Mens den grunnleggende ideen bak begrepet resesjon - betydelig nedgang i økonomisk aktivitet - er klar, er det for mange ubesvarte spørsmål fra perspektivet til empirisk dataanalyse.

Ville for eksempel kvartalsvis BNP være nok til å bestemme økonomisk aktivitet? Eller bør man se på arbeidsledighet eller personlig forbruk også? Det er fullt mulig at BNP begynner å vokse etter en stund, men arbeidsledigheten faller ikke tilstrekkelig.

Under den globale finanskrisen i 2008 fastslo NBER juni 2009 som sluttdatoen for resesjonen, men noen beregninger kom seg ikke på mye lenger. For eksempel oversteg ikke lønnsarbeid utenfor gårdsdrift nivået til forrige topp før april 2014, ifølge NBER.

For å komme rundt disse empiriske teknikalitetene, anser kommentatorer ofte at en lavkonjunktur er i gang når det virkelige BNP har falt i minst to kvartaler på rad.

Det er hvordan reell kvartalsvis BNP har blitt akseptert som et mål på økonomisk aktivitet og en målestokk for å fastslå en teknisk resesjon. Etter denne definisjonen, som dataene i tabellen viser, gikk India inn i en resesjon i slutten av september. Storbritannia er inne i sitt tredje kvartal med lavkonjunktur. Brasil og Indonesia er også i resesjon mens Sør-Afrika har unngått den til nå, men bare marginalt. Kina, der pandemien startet, har motarbeidet trenden.

Les også | 'Vendte Indias styrke til svakhet': Rahul Gandhi angriper statsminister Modi over RBI-rapporten om resesjon

Var Indias tekniske resesjon uventet?

Nei. Med tanke på problemets natur – pandemien – så snart nedstengningen ble annonsert i mars, forventet de fleste økonomer at den indiske økonomien skulle gå inn i resesjon. Faktisk forventer de fleste estimater at økonomien vil trekke seg sammen i minst ett kvartal til - det vil si oktober til desember, som nå er i gang.

Hvor lenge varer nedgangstider?

Vanligvis varer lavkonjunkturer i noen kvartaler. Hvis de fortsetter i årevis, blir de referert til som depresjoner. Men en depresjon er ganske sjelden; den siste var på 1930-tallet i USA.

I det nåværende scenariet er nøkkeldeterminanten for at enhver økonomi skal komme ut av resesjon å kontrollere spredningen av Covid-19.

I Indias tilfelle har finansminister Nirmala Sitharaman uttrykt håp om at Indias resesjon allerede kan være over og at økonomien kan registrere positiv vekst i inneværende kvartal.

magnus carlson nettoverdi

Del Med Vennene Dine: