Vurdere betalingsbalanseposisjonen
Nye RBI-data om Indias betalingsbalanse (BoP) for 2017-18 viser et underskudd på driftskontoen (CAD) på 48,72 milliarder dollar, det høyeste siden rekorden på 88,16 milliarder dollar i 2012-13. Med CAD som forventes å øke til 75 milliarder dollar i løpet av dette regnskapsåret, hvor sårbar er den samlede BoP-posisjonen i dag?
Ny indisk rupi-valuta med en nøkkel Nye RBI-data om Indias betalingsbalanse (BoP) for 2017-18 viser et underskudd på driftskontoen (CAD) på 48,72 milliarder dollar, det høyeste siden rekorden på 88,16 milliarder dollar i 2012-13. Med CAD som forventes å øke til 75 milliarder dollar i løpet av dette regnskapsåret, hvor sårbar er den samlede BoP-posisjonen i dag?
jim halpert nettoverdi
La oss starte med valutareserver. Er de tilstrekkelig nå?
Indias valutareserver, på 424,55 milliarder dollar i mars 2018, er faktisk den åttende største i verden (mindre diagram til høyre). De kan også finansiere 10,9 måneder med import, sammenlignet med 7,8 måneder i mars 2014 (rett før Narendra Modi-regjeringen kom til makten), 7 måneder i mars 2013 (da det var en mini-BoP-krise, med underskuddet på driftsbalansen på vei en topp), og 2,5 måneder i mars 1991 (som tvang landet til å søke bistand fra Det internasjonale pengefondet). Enhver hentydning til en krise fra det synspunktet er svært feilplassert; RBIs nåværende valutakrigskiste er helt klart tilstrekkelig, både for å møte umiddelbare importbehov og for å avverge et løp på rupien av den typen som ble sett i mai-august 2013.
Så når økonomer snakker om Indias BoP-sårbarheter, hva er det egentlig de prøver å si?
Land akkumulerer generelt reserver ved å eksportere mer enn det de importerer. IMF-data om bruksbalansen til de 10 beste valutareserveinnehaverne avslører at alle – med unntak av India og Brasil – har hatt overskudd år etter år.
India har alltid hatt underskudd på varehandelskontoen, med verdien av importen av varer langt over eksporten. Samtidig har landet tradisjonelt sett hatt et overskudd på sin 'usynlige' konto. Invisibles dekker i utgangspunktet kvitteringer fra eksport av programvaretjenester, inngående overføringer fra arbeidsinnvandrere, og turisme og - på den andre siden - betalinger til renter, utbytte og royalty på utenlandske lån, investeringer og teknologi/merker, i tillegg til bank-, forsikrings- og shippingtjenester . Men med de usynlige overskuddene som ikke overstiger handelsunderskudd - bortsett fra i løpet av de tre årene fra 2001-02 til 2003-04 (større diagram) - har det resultert i at landet konsekvent har registrert CAD-er.
Hvordan har da India klart seg i alle disse årene med CAD-er, og til og med akkumulert reserver?
Et land får valuta ikke bare fra eksport av varer og tjenester, men også fra kapitalstrømmer, enten det er i form av utenlandske investeringer, kommersielle lån eller ekstern bistand. Det større diagrammet viser at netto kapitalstrømmer til India i de fleste år har vært mer enn CAD-er. Overskuddskapitalstrømmene har da gått til bygningsreserver. Det mest ekstreme tilfellet var i 2007-08, da netto tilførsel av utenlandsk kapital, på 107,90 milliarder dollar, langt oversteg CAD-verdien på 15,74 milliarder dollar, noe som førte til reserveakkresjon på 92,16 milliarder dollar i løpet av et enkelt år. Imidlertid har det også vært år, som 2008-09 og 2011-12, som så reserveutarming på grunn av at netto kapitaltilførsel ikke var tilstrekkelig til å finansiere selv CAD.
Er denne modellen bærekraftig? Hvor lenge kan India fortsette å importere mer enn det eksporterer, og forvente at utenlandsk kapital vil bygge bro over gapet?
nettoverdi ivana trumf
India og Brasil representerer unike tilfeller av økonomier som har bygget reserver i stor grad på grunn av sin kapital i stedet for gjeldende konto til BoP. India er enda mer unik fordi valutaen, i motsetning til den brasilianske realen, er relativt stabil, og ikke under hyppige spekulative angrep. I teorien kan et land fortsette å tiltrekke seg kapitalstrømmer for å finansiere CAD-er så lenge dets vekstutsikter anses å være gode, og investeringsmiljøet er like innbydende. Det vil imidlertid hjelpe hvis slike utenlandske investeringer også går mot å øke økonomiens produksjons- og tjenesteeksportkapasitet, i motsetning til bare å produsere eller til og med importere for hjemmemarkedet. I det lange løp kan det bidra til å begrense CAD til mer bærekraftige nivåer.
Hva er utsiktene i forhold til CAD og kapitalstrømmer i denne finanspolitikken?
CAD falt kraftig fra 88,16 milliarder dollar i 2012-13 til 15,30 milliarder dollar i 2016-17, hovedsakelig på grunn av at Indias oljeimportregning nesten ble halvert fra 164,04 milliarder dollar til 86,87 milliarder dollar. I 2017-18 steg imidlertid CAD til 48,72 milliarder dollar, takket være gjenoppståtte globale råoljepriser, og forventes å krysse 75 milliarder dollar i dette finansåret.
Det er tegn til at kapitalstrømmene også bremser opp. Utenlandske porteføljeinvestorer har siden 1. april tjent nettosalg for 7,9 milliarder dollar i indiske aksje- og gjeldsmarkeder. Dette er en del av et større utsalgsmønster på tvers av fremvoksende markedsøkonomier, som svar på stigende renter i USA, og den europeiske sentralbankens planer om å avslutte sitt pengestimuleringsprogram innen utgangen av 2018.
Den sveitsiske investeringsbanken Credit Suisse har spådd netto kapitalstrømmer til India for 2018-19 til 55 milliarder dollar, som vil være lavere enn anslått CAD på 75 milliarder dollar. I tilfelle kan valutareservene falle for første gang siden 2011-12. RBIs data viser allerede de totale offisielle reservene den 8. juni til 413,11 milliarder dollar, en nedgang på 11,43 milliarder dollar i forhold til nivået i slutten av mars 2018.
Del Med Vennene Dine:
