Forklart: Indias BNP fall, i perspektiv

Regjeringsanslag utgitt på mandag viser at Indias BNP falt med 7,3 % i 2020-21. Mens pandemien har rammet veksten i land over hele verden, viser flere trender det siste tiåret at den indiske økonomien allerede ble verre i årene før Covid-19.

Byggearbeidere ved India gate i New Delhi mandag. (Ekspressfoto: Prem Nath Pandey)

Mandag offentliggjorde den indiske regjeringen sine siste estimater for økonomisk vekst for det siste regnskapsåret som ble avsluttet i mars 2021. Indias bruttonasjonalprodukt (BNP) redusert med 7,3 % i 2020-21 . For å forstå dette fallet i perspektiv, husk at mellom tidlig på 1990-tallet og frem til pandemien rammet landet, vokste India med et gjennomsnitt på rundt 7 % hvert år.

Det er to måter å se denne sammentrekningen i BNP.

Det ene er å se på dette som en uteligger – tross alt, India, som de fleste andre land, står overfor en pandemi én gang i århundret – og ønsker den bort.

Den andre måten ville være å se på denne sammentrekningen i sammenheng med hva som har skjedd med den indiske økonomien det siste tiåret - og mer presist de siste syv årene, siden statsminister Narendra Modi-ledede regjeringen nettopp fullførte sitt syvende jubileum. forrige uke.

Sett i denne sammenhengen tyder de siste BNP-dataene på at det ikke er en uteligger. I stedet, hvis man så på noen av de viktigste variablene i dataene, hadde Indias økonomi blitt stadig forverret under det nåværende regimet selv før Covid-19-pandemien.

Så har den indiske økonomien klart seg bedre i løpet av de syv årene av den nåværende regjeringen?

Den kanskje beste måten å komme frem til en slik konklusjon på er å se på de såkalte fundamentale faktorer i økonomien. Denne setningen refererer i hovedsak til en haug med økonomiomfattende variabler som gir det mest robuste målet for en økonomis helse. Det er derfor, i perioder med økonomiske omveltninger, hører du ofte politiske ledere forsikre publikum om at det grunnleggende i økonomien er sunn.

La oss se på de viktigste.

Bruttonasjonalprodukt

I motsetning til oppfatningen fremmet av unionsregjeringen, har BNP-veksthastigheten vært et punkt med økende svakhet de siste 5 av disse 7 årene.

La oss se på figur 1, gitt i Reserve Bank of India eller RBIs årsrapport for FY21 som ble utgitt 27. mai. Diagrammet kartlegger vendepunktene i Indias veksthistorie.

Diagram 1

Kilde: RBI ansattes estimater

To ting skiller seg ut. Etter nedgangen i kjølvannet av den globale finanskrisen, startet den indiske økonomien oppgangen i mars 2013 - mer enn ett år før den nåværende regjeringen tok over.

Men enda viktigere, denne oppgangen ble til en sekulær nedbremsing av veksten siden tredje kvartal (oktober til desember) 2016-17. Selv om RBI ikke oppgir det, blir regjeringens beslutning om å demonetisere 86 % av Indias valuta over natten den 8. november 2016 av mange eksperter sett på som utløseren som satte Indias vekst i en nedadgående spiral.

Ettersom krusningene av demonetisering og en dårlig utformet og raskt implementert skatt på varer og tjenester (GST) spredte seg gjennom en økonomi som allerede slet med massive dårlige lån i banksystemet, falt BNP-veksten jevnt fra over 8 % i FY17 til ca. 4 % i FY20, like før Covid-19 rammet landet.

I januar 2020, da BNP-veksten falt til et lavt nivå på 42 år (i form av nominelt BNP), uttrykte statsminister Modi optimisme og uttalte: Den sterke absorberende kapasiteten til den indiske økonomien viser styrken til grunnleggende grunnleggende faktorer i den indiske økonomien og dens kapasitet til å sprette tilbake.

Som en analyse av nøkkelvariabler antyder, var grunnforholdene i den indiske økonomien allerede ganske svake selv i januar i fjor - i god tid før pandemien. For eksempel, hvis man ser på den siste tiden (figur 2), lignet Indias BNP-vekstmønster en omvendt V selv før Covid-19 rammet økonomien.

Figur 2 og 3

BNP per innbygger

Ofte hjelper det å se på BNP per innbygger, som er total BNP delt på den totale befolkningen, for bedre å forstå hvor godt plassert en gjennomsnittlig person er i en økonomi. Som den røde kurven i figur 3 (over) viser, på et nivå på 99 700 Rs, er Indias BNP per innbygger nå hva det pleide å være i 2016-17 – året da skredet startet. Som et resultat har India tapt mot andre land. Et eksempel er hvor jevn Bangladesh har gått forbi India i BNP per innbygger .

Nyhetsbrev| Klikk for å få dagens beste forklaringer i innboksen din

Arbeidsledighetsprosent

james jebbia kone

Dette er den metrikken som India muligens har prestert dårligst på. Først kom nyheten om at Indias arbeidsledighet, selv ifølge regjeringens egne undersøkelser, var på et 45-års høyde i 2017-18 - året etter demonetisering og det som så innføringen av GST. Så i 2019 kom nyheten om at mellom 2012 og 2018 falt det totale antallet sysselsatte mennesker med 9 millioner – det første tilfellet av at total sysselsetting falt i det uavhengige Indias historie.

I motsetning til normen med en arbeidsledighet på 2%-3%, begynte India rutinemessig å være vitne til arbeidsledighet på nær 6%-7% i årene frem til Covid-19. Pandemien gjorde selvfølgelig saken betraktelig verre.

Det som gjør Indias arbeidsledighet enda mer bekymringsfullt er det faktum at dette skjer selv når yrkesdeltakelsen – som kartlegger andelen personer som til og med ser etter jobb – har sunket.

Med svake vekstutsikter vil arbeidsledighet sannsynligvis være den største hodepinen for regjeringen i resten av den nåværende perioden.

Inflasjons rate

I de første tre årene hadde regjeringen stor fordel av svært lave råoljepriser. Etter å ha holdt seg nær 0-fat-merket gjennom 2011 til 2014, falt oljeprisen (India-kurven) raskt til bare i 2015 og videre til under (eller rundt) i 2017 og 2018.

På den ene siden tillot det plutselige og kraftige fallet i oljeprisen regjeringen fullstendig å temme den høye detaljinflasjonen i landet, mens det på den andre siden tillot regjeringen å kreve inn ekstra skatter på drivstoff.

Men siden siste kvartal av 2019 har India stått overfor vedvarende høy inflasjon i detaljhandelen. Selv etterspørselsødeleggelsen på grunn av nedstengninger indusert av Covid-19 i 2020 kunne ikke slukke inflasjonsstigningen. India var et av få land – blant sammenlignbare avanserte og fremvoksende markedsøkonomier – som har vært vitne til at inflasjonen har utviklet seg konsekvent over eller nær RBIs terskel siden slutten av 2019.

Fremover er inflasjon en stor bekymring for India. Det er av denne grunn at RBI forventes å unngå å kutte renten (til tross for vaklende vekst) i sin kommende gjennomgang av kredittpolitikken 4. juni.

BLI MED NÅ :Express Explained Telegram Channel

Skatteunderskudd

Det finanspolitiske underskuddet er i hovedsak en markør for helsen til offentlige finanser og sporer hvor mye penger en regjering må låne fra markedet for å dekke utgiftene sine.

Vanligvis er det to ulemper ved overdreven låneopptak. En, statlige lån reduserer investerbare midler som er tilgjengelige for private virksomheter å låne (dette kalles å fortrenge privat sektor); dette driver også opp prisen (det vil si renten) for slike lån.

For det andre, ytterligere lån øker den samlede gjelden som staten må betale tilbake. Høyere gjeldsnivå innebærer at en høyere andel av offentlige skatter vil betale tilbake tidligere lån. Av samme grunn innebærer høyere gjeldsnivå også et høyere skattenivå.

På papiret var Indias finanspolitiske underskuddsnivåer bare litt mer enn normene satt, men i virkeligheten, selv før Covid-19, var det en åpen hemmelighet at finansunderskuddet var langt mer enn hva regjeringen offentlig uttalte. I unionsbudsjettet for inneværende regnskapsår innrømmet regjeringen at den hadde underrapportert finansunderskuddet med nesten 2 % av Indias BNP.

Rupie vs dollar

Valutakursen til den innenlandske valutaen med amerikanske dollar er en robust beregning for å fange opp den relative styrken til økonomien. En amerikansk dollar var verdt 59 Rs da regjeringen overtok ansvaret i 2014. Syv år senere er den nærmere Rs 73. Den relative svakheten til rupien gjenspeiler den reduserte kjøpekraften til den indiske valutaen.

Dette var noen, ikke alle, av beregningene som ofte kvalifiserer som det grunnleggende i en økonomi.

Hva er utsiktene til vekst?

Den største motoren for vekst i India er utgiftene til vanlige mennesker i deres private kapasitet. Denne etterspørselen etter varer utgjør 55 % av hele BNP. I figur 3 viser den blå kurven nivået per innbygger på disse private konsumutgiftene, som har falt til siste nivå i 2016-17. Dette betyr at hvis regjeringen ikke hjelper, kan det hende at Indias BNP ikke går tilbake til pre-Covid-banen i flere år fremover. Det er av denne grunn at det siste BNP ikke bør sees på som en uteligger.

Del Med Vennene Dine: