Forklart: Obligasjoner, avkastninger og inversjoner
Etter hvert som snakket om en resesjon blir høyere globalt, blir obligasjonsrentene overvåket. En rentekurve for statsobligasjoner reflekterer mest nøyaktig hva investorer tenker om nåværende og fremtidige økonomiske vekstutsikter.
Hver obligasjon har en pålydende verdi og en kupongbetaling. Det er også prisen på obligasjonen, som kanskje er lik obligasjonens pålydende verdi eller ikke. Obligasjonsrenter har vært omtalt i nyhetsrapporter både globalt og i India de siste månedene. I India falt statsobligasjonsrentene kraftig i kjølvannet av unionsbudsjettet, selv om de har kommet fra de laveste nivåene de siste ukene. Internasjonalt falt renten på amerikanske statsobligasjoner i forrige uke, men også de har moderert seg etter at det ble klart at regjeringer nesten overalt har vist ønske om å øke økonomisk vekst.
Hva er obligasjoner?
En obligasjon er et instrument for å låne penger. Det er som en IOU. En obligasjon kan bli fløt/utstedt av et lands regjering eller av et selskap for å skaffe midler. Siden statsobligasjoner (referert til som G-sek i India, Treasury i USA og Gilts i Storbritannia) kommer med statens garanti, regnes de som en av de sikreste investeringene. Som et resultat gir de også den laveste avkastningen på investeringen (eller avkastningen). Investeringer i selskapsobligasjoner har en tendens til å være mer risikable fordi sjansene for svikt (og dermed sjansene for at selskapet ikke betaler tilbake lånet) er høyere.
Hva er obligasjonsrenter?
Enkelt sagt er avkastningen på en obligasjon den effektive avkastningen den tjener. Men avkastningen er ikke fast - den endres med prisen på obligasjonen. Men for å forstå det, må man først forstå hvordan bånd er strukturert. Hver obligasjon har en pålydende verdi og en kupongbetaling. Det er også prisen på obligasjonen, som kanskje er lik obligasjonens pålydende verdi eller ikke.
Anta at den pålydende verdien av en 10-årig G-sek er Rs 100, og dens kupongbetaling er Rs 5. Kjøpere av denne obligasjonen vil gi staten Rs 100 (pålydende verdi); til gjengjeld vil myndighetene betale dem 5 Rs (kupongbetalingen) hvert år de neste 10 årene, og vil betale tilbake Rs 100 ved slutten av perioden. I dette tilfellet er obligasjonens avkastning, eller effektiv rente, 5 %. Avkastningen er investorens belønning for å skille seg av 100 Rs i dag, men for å være uten i 10 år.
Ulike typer rentekurver Hvorfor og hvordan går avkastningen opp og ned?
Se for deg en situasjon der det bare er en obligasjon og to kjøpere (eller folk som er villige til å låne ut til staten). I et slikt scenario kan salgsprisen på obligasjonen gå fra Rs 100 til Rs 105 eller Rs 110 på grunn av konkurrerende bud fra de to kjøperne. Viktigere, selv om obligasjonen selges til Rs 110, vil ikke kupongbetalingen på Rs 5 endres. Dermed, når prisen på obligasjonen øker fra Rs 100 til Rs 110, faller avkastningen til 4,5 %.
Tilsvarende, hvis renten i den bredere økonomien er forskjellig fra den første kupongbetalingen som er lovet av en obligasjon, sikrer markedskreftene raskt at avkastningen stemmer overens med økonomiens rente. Sånn sett er G-sek-avkastningen tett synkronisert med den rådende renten i en økonomi. Med referanse til eksemplet ovenfor, hvis den gjeldende renten er 4 % og staten kunngjør en obligasjon med en avkastning på 5 % (det vil si en pålydende verdi på Rs 100 og en kupong på Rs 5), vil mange mennesker skynde seg å kjøpe en slik obligasjon for å tjene en høyere rente. Denne økte etterspørselen vil begynne å presse obligasjonsprisene opp, selv om rentene faller. Dette vil fortsette til det tidspunktet obligasjonsprisen når Rs 125 - på det tidspunktet vil en Rs-5 kupongbetaling tilsvare en avkastning på 4%, det samme som i resten av økonomien.
Denne prosessen med å bringe avkastningen i tråd med den rådende renten i økonomien fungerer omvendt når rentene er høyere enn de opprinnelig lovede avkastningene.
fefe dobson etnisitet
Hva skjer med amerikanske statsobligasjonsrenter for tiden? Hva betyr det?
Den globale økonomien har bremset ned de siste to årene. Noen av de største økonomiene vokser enten i en lavere hastighet (som USA og Kina) eller trekker seg faktisk sammen (som Tyskland).
Som et resultat falt amerikanske statsobligasjonsrenter i forrige uke kraftig da det var bekreftelse på nedgang i Tyskland og Kina. Grunn: investorer, både i USA og utenfor, regnet med at hvis vekstutsiktene stuper, gir det liten mening å investere i aksjer eller til og med mer risikable eiendeler. Det var mer fornuftig heller å investere i noe som var både trygt og likvidt (det vil si noe som raskt kan konverteres til kontanter). Amerikanske statsobligasjoner er det sikreste alternativet i denne forbindelse. Så mange investorer stilte opp for å kjøpe amerikanske statsobligasjoner, noe som førte til at prisene deres gikk opp, og at avkastningen deres falt kraftig.
Fallet i rentene på 10-årige statsobligasjoner viste at obligasjonsinvestorene forventet at etterspørselen etter penger i fremtiden ville falle. Det er grunnen til at fremtidige renter sannsynligvis vil bli lavere. En lavere etterspørsel etter penger i fremtiden vil i sin tur skje først når veksten halter ytterligere. Så fallende statsobligasjonsrenter tyder typisk på at økonomiske aktører forventer at veksten vil avta i fremtiden.
Selvfølgelig antyder obligasjonsrentene bare dette – de fører ikke til at veksten reduseres i fremtiden.
Og hva er en rentekurve, og hva betyr den?
En rentekurve er en grafisk fremstilling av avkastningen for obligasjoner (med lik kredittvurdering) over ulike tidshorisonter. Vanligvis brukes begrepet for statsobligasjoner - som kommer med samme suverene garanti. Så rentekurven for amerikanske statsobligasjoner viser hvordan avkastningen endres når tiden (eller tiden man låner til staten) endres.
Hvis obligasjonsinvestorer forventer at den amerikanske økonomien vil vokse normalt, vil de forvente å bli belønnet mer (det vil si å få mer avkastning) når de låner ut for en lengre periode. Dette gir opphav til en normal — oppad skrånende — rentekurve (se figur).
Brattheten til denne rentekurven bestemmes av hvor raskt en økonomi forventes å vokse. Jo raskere det forventes å vokse, jo mer utbytte for lengre perioder. Når økonomien forventes å vokse bare marginalt, er rentekurven flat.
Hva er da avkastningsinversjon, og hva betyr det?
Avkastningsinversjon skjer når avkastningen på en obligasjon med lengre varighet blir mindre enn avkastningen for en kortere obligasjon. Dette skjedde også i forrige uke da den 10-årige statsrenten falt under den 2-årige statsrenten.
En avkastningsinversjon varsler vanligvis en resesjon. En invertert rentekurve viser at investorene forventer at den fremtidige veksten faller kraftig; med andre ord, etterspørselen etter penger vil være mye lavere enn hva den er i dag, og dermed blir også avkastningen lavere.
Hvor god er avkastningsinversjon til å forutsi en resesjon?
Selv om USAs handelsminister Wilbur Ross ble sitert på mandag at det til slutt vil komme en resesjon, men denne inversjonen er ikke så pålitelig, etter mitt syn, som folk tror, men amerikanske data viser historisk at med unntak av en episode på midten av 1960-tallet, en avkastningsinversjon har alltid blitt fulgt av en resesjon.
Del Med Vennene Dine:
